報(bào)道稱，目前美國已有59家油氣公司申請債權(quán)人保護(hù)，申請破產(chǎn)規(guī)模接近了互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。如何看待北美頁巖油產(chǎn)能，成為石油價格未來走勢的爭論焦點(diǎn)之一。有觀點(diǎn)認(rèn)為，持續(xù)的低油價已經(jīng)挫敗了新興油氣企業(yè)產(chǎn)能，油價會繼續(xù)上升；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，頁巖油供給并未受到根本影響，因而油價會再次轉(zhuǎn)跌。
事實(shí)上，2014年6月以來油價的變動變得更加復(fù)雜：既有周期性因素的影響，又受結(jié)構(gòu)性因素的制約，同時還處于主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策不協(xié)調(diào)的復(fù)雜背景之下。換言之，頁巖油氣革命是這輪油價下跌的原因之一，但不是*原因，在某些特定時間段甚至不是主要原因。過去4個月，油價的上升主要是由美元幣值相對變化加之衍生品市場的投機(jī)性操作引起的。美聯(lián)儲議息會議的聲明明顯偏向鴿派，石油期貨和期權(quán)市場多頭頭寸增至歷史高位。因此，很難說油價回升是因頁巖油減產(chǎn)或其他石油市場因素造成的。不過，這并不意味著我們可以忽略頁巖油氣革命對石油市場微觀結(jié)構(gòu)帶來的重要改變，這些改變未來將從根本上影響石油的定價機(jī)制。
首先，相對于傳統(tǒng)油田，頁巖油氣的投資生產(chǎn)周期縮短、單口鉆井產(chǎn)量規(guī)模降低，會帶來供給彈性的變大，企業(yè)能更靈活地對需求變動做出反應(yīng)，更快地調(diào)整產(chǎn)量。在其他條件不變的情況下，這一因素會降低石油市場的價格波動。
其次，在應(yīng)對油價下跌時，傳統(tǒng)石油生產(chǎn)企業(yè)的做法通常是利用雄厚的資金“硬扛”，打持久戰(zhàn)。相比之下，新興的頁巖油氣企業(yè)盡管規(guī)模和資金上遠(yuǎn)遜于傳統(tǒng)*，但其更靈活，這是尾大難掉的傳統(tǒng)石油*難以做到的。
事實(shí)上，上述特征在本輪油價變動過程中已經(jīng)初顯端倪。隨著油價在2015年持續(xù)處于低位，美國頁巖油企業(yè)的投資和生產(chǎn)出現(xiàn)了明顯下滑。但只要油價適度回調(diào)，這些公司很快就能重新啟動生產(chǎn)，新的投資也會以較快的速度跟進(jìn)。
從短期來看，影響油價的zui重要因素仍是美聯(lián)儲的貨幣政策傾向以及美元匯率的走向。世界經(jīng)濟(jì)增長動力依然疲弱，石油需求很難有太大的調(diào)整。從供給端來看，伊朗在開足馬力增加石油產(chǎn)量，沙特、俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國明爭暗斗搶奪*。這些因素決定了油價并不具備持續(xù)上升的基礎(chǔ)。當(dāng)然，繼續(xù)下跌的可能性也不大。
據(jù)調(diào)查，油價暴跌已經(jīng)造成石油勘探水平降至60多年來的新低，不少油企的高科技項(xiàng)目被撤，導(dǎo)致油市需求端將更依賴于陸上油田，比如美國的頁巖油。在市場競爭的壓力下，頁巖油氣企業(yè)也在改進(jìn)技術(shù)，提升效率和削減成本。盡管短期內(nèi)產(chǎn)量和投資會因油價處于低位而受限，但頁巖油氣企業(yè)潛在生產(chǎn)能力在不斷增強(qiáng)，隨著時間的推移，其對石油市場的邊際影響不可忽視。